中概股私有化套利大 投资哪些最捡钱
2015-07-10 16:47:19   来源：未知   评论：0 点击：

三个星期之内，上证综指从5178点跌到3374点，超过30%的跌幅重挫了A股的市场人气，但这没有影响中概股回家的进程。完美世界、世纪佳缘、久邦数码、易居、人人、世纪互联、博纳影院、奇虎360、陌陌、中星微、航美传媒、空中网、中国信息技术等多家企业相继宣布拟私有化。中概股私有化潮涌现为海外市场的投资者提供了私有化套利的空间，其中，中国信息技术最新的私有化套利空间高达76%。

7月9日晚，欢聚时代宣布，公司董事会今日接到来自公司董事长雷军和CEO李学凌的非约束性私有化要约，以每股美国存托股68.50美元的现金收购收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较欢聚时代7月8日收盘价溢价17.4%。随后当当也宣布，其董事会收到来自董事长俞渝和CEO李国庆的私有化要约，以每股美国存托股7.812美元的价格现金收购买家联盟尚未持有的公司全部已发行普通股。该报价较当当网7月8日收盘价溢价20%。该消息令当当网截止7月9日22:00股价大涨逾7%，报6.98美元。

海通证券研究报告指出，由于中概股私有化要约价格相比提出私有化时的股价均存在一定溢价，伴随高溢价而来的就是巨大的套利空间。这一套利空间超过70%。一位美股投资人士感慨：这是中概股遍地捡钱的机会。

专事美股的老虎证券特约分析师认为，中概股在二级市场的股价上涨来源于回归预期上涨、以及私有化溢价两部分。部分公司的股价有望提前反映私有化和回归的预期而上涨，例如最近的当当网私有化的预期令其股价单日涨幅3.99%;另外，根据历史上中概股私有化的经验，私有化要约价格相比提出要约的前一天收盘价平均仍有25%的溢价，因此从二级市场角度美股的投资者可以参与这两部分带来的收益。

目前来看，对于已提出私有化方案但尚未完成的公司，如果要约价格相对当前股价仍存在较大溢价，可采取买入持有的策略，分享套利空间。经过这次暴跌，许多公司的现价和其私有化邀约的价格形成了较大的差价，中星微电子、乐逗、空中网、奇虎360、航美传媒仍有投资价值。

如果要获得大幅套利空间，我们需要通过特定条件筛选出可能私有化的公司，提前持有。哪些中概股公司更有可能成功回归A股市场呢，投资哪些公司最容易捡钱呢?老虎证券特约分析师表示：对于私有化能够成功的公司，这次暴跌反而是一次抄底套利的机会。经过分析我们认为满足以下条件的中概股公司更有可能成功回归A股市场：

首先，管理层有私有化动力。长远来看，A股市场IPO叫停一定是暂时的，而私有化则要耗时至少1-2年，长则3-4年，到时IPO很大概率已经重启，所以这个影响其实并非很大。但比较难预判的是A股作为波动性较大的市场，回归时是否牛市还在才是最大的不确定性。以奇虎360为例，以它在领域内的龙头地位，根据A股2000点左右时对互联网公司的估值来看，即使在A股熊市时奇虎的估值也会比在美股高，这样的公司就很有动力私有化。

其次，私有化必须要保障有足够的资金来完成。公司市值较小也便于私有化退市，以航美传媒为例，私有化完全不需外部资金。按照6美元价格算私有化总市值才22.32亿人民币，私有化只需收购管理层之外62%的股份，约合不到14亿人民币。而航美的收购款21亿人民币加原来账上的约3亿人民币，一共24亿人民币，所以航美管理层只需要找银行做一个过桥贷款就能搞定私有化的资金来源，而且国内的商业银行应该是抢着做的(回头要拉人家20多亿人民币的存款呢)。

第三，股权关系相对简单，并且大股东有绝对控股的地位，实施私有化可为资本运作提供足够的空间。

第四，公司的私有化进程一直在推进，比如公司关于成立独立委员会、董事会接受私有化、找到财务顾问、收购财团新增了资金方等等，公布私有化以后迟迟无任何进展的需小心。这些可以关注公告，或者自己去公司官网找IR电话和邮箱去确认。