中国8月经济数据解读：基建投资跌至历史新低 政策托底效果尚未体现
2018-09-15 00:07:14   来源：未知   评论：0 点击：

　　8月经济保持弱平衡，基建投资未见反转迹象，投资数据凸显了当前信用创造困境下投资活动的艰难。分析认为，政策托底的效果尚未体现。下半年货币政策将更加宽松，但基本面大幅复苏概率低。

　　9月14日周五，国家统计局公布实体经济数据显示，生产端工业增速小幅反弹，需求端社消增速略有企稳，但投资增速持续下滑，其中基建投资跌至历史新低，房地产投资小幅回落。

　　整体来看，分析师普遍认为，中国经济8月份继续维持较弱表现，仍处下行通道。其中，基建投资未见反转迹象，令人担忧，预计未来一段时期经济将延续平稳放缓态势。

　　未来展望方面，长江证券(000783,股吧)宏观分析师赵伟认为，考虑到去年三季度末以来信用收缩的滞后影响逐步显性化，政策托底的效果尚未体现，未来2-3个季度，经济依然存在一定下行压力。

　　基建投资继续拖累固定资产投资增速

　　1-8月份，全国固定资产投资同比增长5.3%，低于预期5.6%和前值5.5%。值得注意的是，这已经是连续第6个月创下的新低。

　　其中，三大支柱之一的基础设施投资持续下滑，成为固定资产投资增速放缓的重要因素。基建投资同比增长4.2%，增速比1-7月份回落1.5个百分点，暂未呈现反弹，不过增速下滑速度有所放缓。

　　分析普遍认为，这是由于地方政府当前对扩大财政基建支出的积极性有限，地方政府专项债券加快发行和财政支出进度加快对基建投资的提振效应暂未显现。

　　不过，考虑到7月底政治局会议已经提出了基建补短板，确认了积极财政政策要在扩内需和调结构上发挥更大作用，多位分析师预计，基建投资增速下半年有望显著反弹。华泰李超团队已将全年基建投资增速预测修正到10%左右。国开证券研究部副总经理杜征征预计在8月地方债加速发行以及信贷资金持续加大的推动下，9月或将企稳。

　　也有分析师持相对悲观态度，认为基建投资第三季度前景或将依然暗淡，需要更长时间才能迎来反弹。中海晟融经济学家张一认为，基建投资以国有企业为主，而国有控股投资增速仅为1.1%，这也从另一方面说明，基建乏力的原因在于去杠杆效应仍在发酵。考虑到基建投资从立项到开工的时滞效应，预计当前促进投资的政策可能需在四季度以后才能显现，9月份投资尤其是基建投资增速仍有可能乏力。

　　不过，尽管基建投资未有起色，其他两大支柱总体向好：制造业投资持续回暖、房地产开发投资稳定高增。

　　来看地产方面，今年1至8月房地产开发投资同比增长10.1%，较1至7月的10.2%有轻微回落，但仍保持两位数的较快增速。

　　其中，8月当月新开工面积、施工面积、资金来源与土地购置面积均有力支撑地产投资，但商品房销售面积增长明显放缓。多位分析师预计，这反映了未来房地产投资增速可能平缓回落。

　　民生银行(600016,股吧)研究院宏观分析师袁雅珵评论称，地产从严调控下，楼市过热难以为继，将制约房地产开发投资继续扩张，未来投资将逐步回落。

　　海通证券(600837,股吧)宏观团队认为，随着棚改货币化安置政策逐渐退出，三四线地产销量增速大幅下滑，并拖累全国地产销售转弱。

　　制造业投资依旧表现亮眼，增长7.5%，增速提高0.2个百分点；至此，已连续5个月增速加快。从具体行业看，装备、高技术制造业的高速增长对制造业投资形成有力支撑；从外部因素看，减税降费、支持中小企业融资等政策有效提振了制造业投资信心。

　　整体来看9月投资数据，华尔街见闻会员专享文章《快评 | 8月份中国经济维持弱势 需政策对冲下行风险》提到，8月投资数据凸显了当前信用创造困境下投资活动的艰难。其中，工业投资微幅回升但不足以改变整体趋势，而且工业投资在当前紧信用、企业中长期增长萎缩和存款定期化形势下，预计反弹动力也是脆弱的。房地产投资开发到位资金增速较1-7月份小幅提高，显示房地产销售和开发余温尚存。这里需要关注的是棚改货币化政策改变后的未来发展趋势。