从央行、联储资产负债表看中美贸易战的根源
2018-09-17 23:06:45   来源：未知   评论：0 点击：

　　特朗普自上任以来，便以 “特没谱” 著称。尤其在中美贸易上，一意孤行，蛮横无理，毫不妥协。但是，特朗普为什么要这么 “没谱” ？为什么对中国这么不依不饶呢？其实，如果从中美两国的央行资产负债表分析，就会发现，这是两国最根本的国家利益较量。实际上，无论是美国，还是中国，在贸易战上，都没有退路。双方都是被量化宽松遗留的包袱逼到了绝境，没有退路，只能向前。

　　首先得解释一个概念：现代货币。现在我们使用的货币，通常是由一个国家或地区的中央银行基于一定的储备资产发行的。那么，就资产负债关系而言，货币就相当于中央银行基于储备资产给公众发行的债券。而债券的价值取决于对应的资产价值。因此，一国货币的价值，也就取决于该国中央银行储备资产的价值。基于这个逻辑关系，我们来分析下中美两国的资产负债表。看看两个国家在各自国家的根本利益上发生了怎样的冲突。

　　我们对比一下2011年7月，2015年7月，2018年7月的央行资产表：

　　从中，我们可以发现以下信息：

　　1、中国央行在扩表。央行的总资产从2011年7月的28万亿扩张到2018年7月的36.3万亿元。这也就是说，基础货币的投放也随之扩大。俗称：放水。

　　2、央行扩表的主要渠道是“对其他存款性公司债权”。该科目的数额从2011年7月的将近1万亿，扩张到2018年7月的10万亿。7年扩张十倍。同期，其他科目均未出现如此数量的扩张。

　　3、央行的外汇资产从2015年以后，大幅减少。从2015年7月的27万亿，下降到2018年7月的22万亿。

　　4、2015年以后，央行的主要资产为 “外汇” 和 “对其他存款性公司债权” 。两科目的资产总额占央行资产的近90%。

　　由此可见，央行扩表的主要科目是 “对其他存款性公司债权”，而该科目与 “外汇” 又构成了央行资产表的主要成分。因此，我们把央行资产结构的解析重点，也就放在这两个科目上。

　　对比一下央行2015年7月和2018年7月的资产结构图：

　　对比两图最大的变化是以下两点：

　　1、国外资产占比从82%下降到60%。央行的国外资产主要是外汇。这也就是说，央行的资产中，外汇含量大幅下降。说明中国的基础货币发行中，2015年以来外汇占款减少，而主要通过 “对其他存款性公司债权” 的科目发行基础货币。而在现代货币体系中，美国以外的国家或地区货币，其价值含量高低主要决定于外汇含量。中国的央行资产中，外汇含量大幅下降，说明人民币的价值其实已经下降了。而且，