去杠杆面临转折？社科院最新报告给出了答案！|金融·戏
2018-09-19 18:42:26 来源：未知 评论：0 点击：
撰文|张银银 去杠杆政策转向了吗？或者说更直白一点，杠杆还要去吗？ 日前，我国社科院国家金融与发展实验室下设的国家资产负债表研究中心发布《中国去杠杆进程报告（2018年2季度）》（下文简称报告）。媒体从中发现了不少有趣的趋势。 如，金融杠杆率有降，
撰文|张银银
2、实体经济杠杆率微升，金融杠杆率持续回落。报告研究发现，2018年2季度末，包括居民、非金融企业和政府部门的实体经济杠杆率由2017年末的242.1%增加到242.7%，上升了0.6个百分点。
3、居民部门杠杆率仍在上升，相比去年同期增速有所趋缓。半年累计上升了2.0个百分点。从2017年末的49.0%上升到2018年2季度的51.0%，半年内上升了2.0个百分点。
去杠杆政策转向了吗？或者说更直白一点，杠杆还要去吗？
日前，我国社科院国家金融与发展实验室下设的国家资产负债表研究中心发布《中国去杠杆进程报告（2018年2季度）》（下文简称报告）。媒体从中发现了不少有趣的趋势。
如，金融杠杆率有降，居民杠杆率还在升；国企杠杆略降，民企有那么点被动加杠杆的意思……
阅读完报告，杠杆游戏为各位杆友做个简易版的分析。
1、立足于防范化解风险，去杠杆政策方向不能变。当然，这是社科院国家金融与发展实验室、国家资产负债表研究中心的看法哈。
报告认为，因为7月份以来，去杠杆引发的市场紧张情绪，叠加中美带来的不确定性，加大了经济下行压力。宏观政策微调，微调了货币政策和金融监管政策，辅之以更加积极的财政政策。
有人认为，这是去杠杆政策的转向。
报告并不这样认为。同时建议，避免回归旧有的保增长与加杠杆模式；以效率改进获得去杠杆的持久动力；稳增长需向促改革和防风险“妥协”。
说完大的判断，我们进入细节分析。
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同时，金融杠杆率已回落至2014年水平。
从资产和负债两端分别统计金融部门的杠杆率皆有所下降，资产方衡量的金融部门杠杆率由2017年末的69.7%下降为64.3%，负债方则是由62.9%下降为61.6%。金融监管加强促进金融部门仍在加速去杠杆。
商业银行总资产同比增速已经跌至6.9%，是2006年以来的最低水平。
银行同业资产下降是总资产增速下降的主要原因，银行持有其他银行的债权及其他金融机构债权占银行总资产的比例从23.1%下降到21.6%，已回落至2013年水平。预计这一比例仍将下降。
一些系统感觉资金紧张，杠杆游戏觉得，报告给出了原因。
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相比去年上半年杠杆率上升2.8个百分点，增速有所趋缓。
居民债务余额上升到44.1万亿，同比增长18.8%。居民债务增速虽然较高，但相比2017年初25%的高位已有大幅下降。
注意，杠杆游戏发现，短期消费贷款依然是拉动贷款余额上升的主要动力，当前余额7.6万亿，同比增长30.3%。
不过我要说的是，住房贷款高位放缓，当前余额23.8万亿，同比增速回落至18.6%，增速已基本回到了2015年房市启动前的水平。为啥近期楼市略有降温，是有道理的。
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