如果加息会怎么样？| 今日复盘
2018-09-20 21:22:46   来源：未知   评论：0 点击：

　　2018年9月19中国香港抢在美国前面开始加息。如果回顾之前其它EM的加息，这次EM的加息更多的是被动加息。美债长短利率的上行成为压制EM国家最重要的因素，美债长端利率上行是导致EM国家的利率在短期内很难继续下滑的根本因素。

　　今日中国国债期货TS、TF、T全部低开，美国的加息给EM国家造成了压力，如果中国不跟恐怕人民币会又一次贬值，到目前为止中美利差还有63BP，如果美国加息25BP，中美利差会进一步缩窄，从USD/CNY掉期看，3M、4M和远期都出现大幅度下跌，如果中国不跟着加息那么掉期转负基本可以确定，贬值也可以确定，TS1812已经反应出市场预期，在本周一央行突然的MLF很可能就是为加息在做准备，先给量后提价。

　　如果我们把之前黑色上涨的因素总结下，然后在用排除法分析后市的行情，今年黑色上涨的逻辑主要有四个原因：第一：环保限产压缩供给，第二：利率向下（NCD利率在二季度一路下跌）央行释放长期流动性，第三：修复贴水，第四：专项债提高了基建预期。以上四个原因是黑色在这段时间上涨的主要因素，从这四个原因中，第二个和第三个已经开始转向了，目前利率很难在继续向下，有拐头的可能性，前期的上涨已经把贴水修复的差不多了。第一个原因，在前端时间中频繁的真消息和假消息层出不穷，这至少能反映出一点，环保不会在向二季度那么严格了，有放松的迹象但不会放的很松，第四个基建预期，我们在之前的文章中一再提示基建不会超预期。这周的发改委基建会议似乎也证明了这一点。以上的四个原因，导致黑色在8月底开始下跌，目前已经九月下旬，下来最重要的关心两点，第一：利率怎么走，第二：房地产怎么样（需求），我们认为利率应该要开始向上，在11月前后可能会降准，螺纹钢和T 的相关性非常的强，那么基本可以判断，螺纹的下跌时间段大约是9月底至10月下旬货11月前后。下跌完后开始反弹。对于房地产的未来预期，我们是比较谨慎的，四季度可能会出问题。

　　如果回顾历史我们也可以看出在央行正回购后螺纹都出现了大幅的跌，2014.1.28和2015.5.28央行分别启动了正回购，正回购后螺纹开始下跌，这次的正回购可能还会继续和以往一样。

　　利率上涨螺纹钢价格会继续向下跌

　　后面的路径，我们认为是这样的9月底加息，（期货价格下跌）信用收缩导致固定投资增速在四季度继续下滑，然后央行降准（加冬储，价格反弹），延续至2019年2月前后，全球经济走弱，商品进一步大跌，这次大跌可能会超出大家的预期。然后商品在2019年4月前后开始筑底。

　　到了明年路径就更加清楚了，美债长短端利差到今天为止只剩下27BP，美国9月加息基本毫无悬念，如果12月继续加息美债有望在年底倒挂，美债收益率曲线作为衡量全球经济最重要的指标，倒挂后，全球面临衰退。总需求的下滑导致工业品价格的大幅下跌。