德银：A股熔断机制适得其反 加大波动率
2016-01-05 15:24:06   来源：未知   评论：0 点击：

　　新浪美股讯 北京时间5日上午消息，周一A股暴跌，沪深300(3478.780, 9.71, 0.28%)指数连续触发5%和7%的熔断点并提前收盘，为A股有史以来最糟糕的开年行情。尽管熔断机制设立的初衷是降低市场波动率，但德意志银行(Deutsche Bank)认为该机制实际上降低市场流动性，从而“放大了波动率”。

　　造成A股周一暴跌的因素有很多，包括财新制造业PMI指数大大低于预期，以及中国央行2011年5月以来首次将人民币中间价设在高于6.50的水平。此外，在元旦假期过后，投资者没有等到任何货币刺激措施，比如降准，而1月8日即将到来的大股东解禁也引发忧虑。

　　周二股市开盘前中国证监会表示，熔断机制对稳定股市具有重要作用，从1月4日市场情况看，熔断机制发挥了一定的冷静期作用，对于保护投资者合法权益具有积极意义。同时表示，将根据熔断机制实际运行情况，不断完善相关机制。

　　不过德银策略师指出：“A股已经有多项抑制流动性的措施，比如涨跌停和T+1制度，二者在2015年6-7月的市场暴跌中起到了强化下跌动能的作用。如果在此之上将加上沪深300指数7%的停止交易门槛可能让投资者更加担忧流动性枯竭。”

　　德银报告进一步指出，周一沪深300指数用了两个多小时跌到5%的熔断点，但只用了5分钟就进一步跌至7%的熔断点，因为在15分钟停盘之后，投资者会不分青红皂白地卖出股票以换取现金。

　　瑞士宝盛银行也认为中国股市新实施的熔断机制5%和7%的触发线过低，会限制市场的流动性，从而对市场有损害。以美国股市的例子而言，目前的熔断门槛分别为标普500指数7%、13%和20%。（Tony 编译）